Vi er spesialister på verdivurdering av selskap
og forensic accounting
Les mer om verdivurderingKontakt oss

Verdivurdering av selskap

Verdivurdering av selskap er verdsetting ved hjelp av en eller flere verdsettelsesmetoder for å finne en estimert verdi.

Det finnes mange grunner til å gjennomføre en verdsettelse og mange ulike måter å gjøre det på.

I denne artikkelen går vi gjennom hvordan en verdsetting fungerer, og hva du bør tenke på.

Hva er verdivurdering av selskap?

Verdsettelse er en prosess for å vurdere hvor mye et selskap er verdt. Det vanligste er å verdsette aksjeselskaper, men det er selvsagt også mulig å verdsette ansvarlige selskaper, kommandittselskaper og til og med enkeltmannsforetak.

Det finnes mange forskjellige måter å verdsette bedrifter på. Her er de vanligste:

  • Substansmetoden – basert på differansen mellom eiendeler og gjeld.
  • Markedsverdi – basert på verdien av lignende virksomheter i markedet.
  • Avkastningsmetoden – basert på avkastningen på investeringen.
  • Kontantstrømverdsettelse / DCF-verdsetting – en type avkastningsverdsettelse basert på antatte fremtidige kontantstrømmer.

La oss se nærmere på hva hver av disse metodene innebærer. I forbindelse med en verdivurdering av et selskap er det ikke uvanlig å bruke mer enn én metode for å komme frem til en balansert verdi.

Substansmetoden

Substansmetoden handler om å finne en verdi basert på differansen mellom selskapets eiendeler og gjeld (den såkalte netto aktivaverdi).

Substansverdi er godt egnet for selskaper som har verdifulle anleggsmidler. Den egner seg også til verdsetting av selskaper med liten eller ingen fortjeneste.

Denne typen verdivurdering er imidlertid mindre egnet for selskaper som vokser og går med overskudd. Den er spesielt uegnet for konsulentselskaper uten betydelige anleggsmidler og for selskaper med store immaterielle verdier.

Les mer: Verdsetting med substansmetoden – slik fungerer det

verdivurdering av selskap - substansmetoden
Substansverdi er en av de vanligste måtene å verdsette selskaper på. Denne metoden viser forskjellen mellom verdien av eiendeler og gjeld, såkalt netto aktivaverdi. Denne metoden er spesielt nyttig for selskaper med mange eiendeler, for eksempel selskaper med store eiendomsporteføljer.

Avkastningsmetoden

Avkastningsmetoden er basert på selskapets avkastning. Det historiske overskuddet i en årrekke multipliseres med en “multippel” for å finne verdien av selskapet. Metoden omtales derfor noen ganger også som multippelvurdering.

Denne formen for verdivurdering egner seg for lønnsomme virksomheter og selskaper som forventes å fortsette driften.

Trikset bak en god verdsettelse av foretak ved bruk av avkastningsmetoden er å justere årsregnskapet slik at for eksempel engangskostnader eller -inntekter ikke påvirker verdien av selskapet.

Les mer: Slik fungerer avkastningsmetoden

Kontantstrømmetoden

Kontantstrømmetoden er en form for avkastningsvurdering. Forskjellen er at den er basert på kontantstrøm i stedet for resultat. Den ser også fremover i stedet for på historiske data.

For å finne en verdi på selskapet diskonteres kontantstrømmen etter prinsippet om at penger i dag er mer verdt enn penger i morgen. Derav begrepet DCF – diskontert kontantstrøm.

Selv om metoden er spekulativ av natur, kan den brukes i foretak som har fremtidsutsikter, men hvor det ennå er liten eller ingen fortjeneste.

Les mer: Kontantstrømmetoden og DCF-verdsettelse

Markedsvurdering

Markedsverdivurdering er basert på verdien som lignende selskaper i markedet har blitt solgt for tidligere. Derfor egner denne metoden seg for selskaper med lokal tilknytning, for eksempel kafeer, frisører og supermarkeder.

Problemet med markedsverdivurdering er at det sjelden finnes nok informasjon om tidligere transaksjoner til å gjøre en nøyaktig vurdering. Hvis slik informasjon er tilgjengelig, kan det imidlertid være en egnet verdsettelsesmetode for lokale bedrifter.

Kafeer og andre lokalt baserte virksomheter kan verdsettes ved hjelp av en markedsverdi, forutsatt at det finnes nok informasjon om tidligere transaksjoner.

God verdivurdering av selskap tar hensyn til situasjonen

Det er ikke mulig å si at for eksempel verdivurdering med substansmetoden er en bedre metode enn med avkastningsmetoden. Når vi snakker om ulike typer verdsetting av aksjeselskap, gir vi ofte eksempler på typiske tilfeller der den ene eller den andre typen verdivurdering er hensiktsmessig.

I praksis er det ofte en kombinasjon av verdsettelsesmetoder som er mest hensiktsmessig.

Inspeksjon av et selskaps lager.
En nærmere undersøkelse av selskapets eiendeler, for eksempel aksjer, kan avdekke eventuelle avvik mellom regnskapet og virkeligheten. Dette gjør det for eksempel mulig å avdekke økonomisk kriminalitet som regnskapsovertredelser og hvitvasking av penger.

Eksempel – valg av metode for verdsettelse av bedrift

La oss ta et logistikkfirma som eksempel. Eierne har bestemt seg for å selge selskapet og ønsker å gjøre en verdivurdering for å få en pekepinn på hva de kan kreve av en potensiell kjøper.

Selskapet har vært på markedet i 10 år. I løpet av denne tiden har de kjøpt opp store verdier i form av lagerbygninger flere steder i Sverige. De har også bygget opp et etter hvert velkjent varemerke. Kundebasen er stor, kontantstrømmen er positiv og selskapet er lønnsomt. Omsetningen og marginene øker også år for år.

Rett og slett et godt og veldrevet aksjeselskap.

Denne typen virksomheter kan med fordel verdsettes ved hjelp av en kombinasjon av substansmetoden og avkastningsmetoden.

Substansmetoden gir oss en verdi for de betydelige verdiene selskapet har.

Avkastningsmetoden gjenspeiler deretter veksten i overskuddet og tar også hensyn til immaterielle verdier som varemerke, velfungerende prosesser og kundebase.

Hvorfor verdsette et selskap?

Hvorfor gjør man en verdivurdering av en bedrift? Det kan være mange grunner. Her er noen av de vanligste grunnene til å gjennomføre en verdsetting:

  • Når du skal kjøpe et selskap
  • Hvis du ønsker å selge aksjeselskapet ditt
  • Når to selskaper slår seg sammen (fusjon)
  • Når du tar inn nye partnere i selskapet
  • Når du står overfor et generasjonsskifte i en familiebedrift.
  • For å hjelpe deg med å ta strategiske beslutninger
  • hvis du er nysgjerrig og ønsker å sammenligne selskapet din med konkurrentene dine
  • Før en deling av eiendom ved skilsmisse eller dødsfall
  • I forbindelse med skattespørsmål
  • I forbindelse med rettssaker

Ofte stilte spørsmål om verdivurdering av bedrifter

Det finnes firmaer som har spesialisert seg på verdsetting av bedrifter og som kan gi en nøyaktig og balansert verdsettelse til en rimelig pris (dette er vårt tips). De fire store revisjonsselskapene tilbyr også denne tjenesten, og det finnes mindre nøyaktige verdivurderinger på nettet.

Kostnadene kan variere fra rundt 10 000 kr til 150 000 kr eller mer. Regn med å betale mellom 40 000 og 70 000 kr for en god verdivurdering.

Nei, vanligvis ikke. En verdsettelse av selskap kalkulator gir bare en generell verdi som kan være langt fra den faktiske verdien av selskapet. Årsaken er at slike verdsettinger ikke normaliserer regnskapet og dermed overser for eksempel engangskostnader eller engangsinntekter.

I prinsippet ja, men det betyr ikke at alle selskaper har en verdi. Selve verdsettelsen av virksomheten kan måtte tilpasses fra sak til sak, for eksempel om bedriften er lønnsomt eller ikke og om det skal avvikles eller videreføres.

Kontakt meg