Multippelvurdering er en type verdivurdering av selskap som innebærer at man bruker en multippel på overskuddet for å få en verdi på selskapet.
Her forklarer vi hvordan det fungerer.
Har du noen spørsmål? Ta kontakt med oss!
Hva er en multippelvurdering?
En multippelverdsettelse innebærer at man multipliserer selskapets inntjening med en faktor, en multippel. I de fleste ikke-børsnoterte aksjeselskaper ligger dette tallet vanligvis et sted mellom 4 og 6 ganger inntjeningen, men det varierer mye fra tilfelle til tilfelle.
Du kan tenke deg at multippelen viser hvor mange år det tar for en ny eier å tjene inn kjøpesummen, gitt at virksomheten fortsetter å utvikle seg i samme tempo.
Multippel i avkastningsvurdering
Avkastningsmetoden er en form for multippelvurdering. Den er vanligvis basert på historisk fortjeneste over to eller tre år, gjerne vektet slik at den siste fortjenesten veier tyngre i beregningen enn fortjenesten i tidligere år.
Deretter brukes en passende multippel for å komme frem til verdien av selskapet.
En erfaren verdivurderer vet imidlertid at det ikke bare er å ta frem resultatregnskapet og beregne det. For at en avkastningsvurdering skal være nøyaktig, må både selskapets inntekter og kostnader normaliseres for å justere for forhold som ikke er representative for foretaket og/eller som kan forventes å gjenta seg.
Inntjeningsmultiplikatoren er ofte 4-6 ganger inntjeningen, men den kan være mange ganger høyere. I ekstreme tilfeller kan du se multipler på opptil 100 eller mer, nesten utelukkende i børsnoterte selskaper.
P/E-forhold
P/E-forholdet (Price/Earnings) er en måte å se på denne verdsettelsesmetoden på. Hvis P/E for eksempel er 5, betyr det at aksjekursen (verdien av selskapet) er fem ganger høyere enn inntjeningen.
P/E-forholdet er også et ofte brukt forholdstall for å undersøke om børsnoterte aksjer er høyt eller lavt verdsatt av markedet.
Hvor mange ganger overskuddet er et selskap verdt?
Hvilket multiplum som skal brukes, varierer sterkt avhengig av en rekke faktorer. Her er noen av de vanligste faktorene som avgjør om du bør bruke en høy eller lav faktor på overskuddet:
- Selskapets størrelse
- Bransje/sektor
- Stabilitet i omsetning og resultat
- Eierstruktur
- Avhengighet av en eller flere eiere
- Økonomiske forhold og markedsforhold
- Børsnotert eller unotert – børsnoterte selskaper har en tendens til å ha høyere multipler
Multippelvurdering i børsnoterte selskaper
Multippelverdsettelse brukes også som begrep for børsnoterte selskaper. Ettersom disse aksjene omsettes på det åpne markedet, er prisen per aksje alltid kjent. Aksjeselskapets verdi er lik markedsverdien.
Når man snakker om verdsetting av børsnoterte bedrifter gjennom multippelvurdering, handler det vanligvis mer om å sammenligne hvor høyt eller lavt ulike aksjer er verdsatt i forhold til hverandre, med utgangspunkt i eksempelvis P/E-forholdet.
Det finnes også andre forholdstall, for eksempel P/FCF (en type kontantstrøms vurdering) og P/B (en type av substansmetoden).
Logikken er at hvis en aksje er undervurdert, kan det være en kjøpsmulighet.
Hvilken multippel skal jeg bruke for å verdsette et selskap?
Det er vanlig å bruke en multippel på 4-6 ganger inntjeningen for unoterte (private) bedrifter. For å finne ut nøyaktig hvilken faktor som er riktig, bør du rådføre deg med en spesialisert verdivurderer, helst en med en anerkjent sertifisering.
Vi i Nord Valuation hjelper deg gjerne. Kontakt oss i dag!